当日本央行在1999年将基准利率降至0时，没东说念主料猜测这场“流动性实验”会席卷公共；当好意思联储在2020年疫情期间推出无穷QE（量化宽松）时，商场已对零利率计谋习觉得常。在公共主要经济体永恒徬徨于低利率以致负利率的期间配景下，日本庆应义塾大学教化樱川昌哉的新著《低利率期间：再行界说泡沫经济》（中国科学期间出书社，2024年）犹如一霸手术刀，剖开了低利率与金钱泡沫之间缠绕四十年的经济迷想。作家以日本经济泡沫翻脸后的“失意二十年”为标本押大小的赌博软件，锚定雷曼事件后的公共经济变局，在“低利率经济学”的全新视域下，重构了对泡沫经济的浮现坐标。

　　樱川昌哉在书中提议的“低利率经济学”表面框架，犹如在经济学殿堂投下一颗重磅炸弹。传统经济学奉为程序的“施行利率应高于经济增长率2%”的黄金法律阐扬，在这位日本学者笔下被透彻解构。通过梳理公共四十年间的23起要紧泡沫事件，他发现一个惊东说念主的法律阐扬：在1985年广场契约后的日本房地产泡沫、1997年东南亚金融危急、2008年好意思国次贷危急等案例中，施行利率捏续低于经济增长率的时期窗口，恰正是泡沫生息的温床。

　　这个发现颠覆了主流经济学对有用商场的假定，让传统经济学中“商场自动纠偏”“利率不成能在一定时期内捏续低于经济增长率”的结论显得煞白无力。更令东说念主深想的是，作家再行界说了泡沫的内容。在作家看来，泡沫不短长感性的商场不实，而是当代金融体系与生俱来的基因。他征引诺贝尔经济学奖得主让·梯若尔的操办指出，要完全幸免泡沫，需要同期心仪四个严苛条款：商场参与者十足感性、信息完全对称、资源有用分拨、商场参与者数目有限。而现实经济中，这四个条款如同梦幻泡影般可望而不成即。作家提议的“感性泡沫”见解尤为颠覆，当商场主体在低利率环境下酿成“金钱价钱永续高潮”的预期时，即便金钱价钱远超施行价值，资金仍会捏续涌入，这种基于“感性预期”的泡沫，反而具有了永恒性与系统性。

　　作家对计谋器具的反想直击环节：当泡沫处于早期阶段时，金融监管与货币计谋能有用阻挠其膨大；但泡沫加快扩张后，提升利率可能“火上浇油”，因为高利率会劝诱更多套利资金涌入泡沫金钱。日本央行在泡沫翻脸后永恒守护零利率，却堕入“货币与国债同质化”的流动性罗网——货币与国债齐成为“单向流动”的泡沫金钱，资金捏续从实体经济流出，经济停滞与财政扩张酿成恶性轮回。

　　针对这一困局，作家提议“金钱替代”的计谋新想路：饱读舞房地产、股票、国债等金钱之间的相互替代，裁汰泡沫举座风险。若是加多金融危急风险的最大成分是房地产泡沫，那么不错积极计划用股市泡沫替代的计谋。此外，国债的存在自己当作泡沫经济的踏实器进展着述用。这种“疏堵齐集”的计谋玄学，特出了传统“阻挠泡沫”的二元对立想维，为低利率期间的计谋制定者提供了更具弹性的器具箱。

　　《低利率期间：再行界说泡沫经济》让咱们相识到：低利率不是经济增长的“免费午餐”押大小的赌博软件，而是泡沫生息的温床；泡沫也不是“非感性狂欢”的未必居品，而是感性预期与轨制残障共同作用的势必成果。在公共央行捏续宽松、金钱价钱屡立异高确当下，这本书如团结剂剖判剂，教唆咱们在泡沫的狂欢中保捏警惕。