北交所自竖立以来，已两年过剩，从开市首日的81家上市公司，到2023年底时的239家公司，不仅数目涨了3倍，市值也情随事迁，从期初算计市值1500亿，到2023年底达到近4000亿。尤其是客岁进入11月以来，北交所成交量惊东谈主，从10月24日纵脱到11月30日，北证50最高累计高涨超30%，成为扫数A股市集发扬强势的指数。进入2024年，更是有多家企业转战北交所，近期发扬可谓是道尽途穷。

北交所矍铄打造管事立异型中小企业的市集定位，牢牢围绕立异型中小企业需求及特质，在成立之初就为上市企业量身定制了恰当“小巨东谈主”企业特色的东谈主才激发轨制。依据主板、双创板块股权激发劝诫，企业上市后有较为完善的股权激发旅途，且上市后股权得到极大的流动性，企业也更倾向于在上市后实行股权激发，也等于一般情况下企业上市后股权激发需求更大。

但分析北交所企业上市前后的股权激发情况，咱们发现上市后企业实行股权激发粉饰率远小于上市前企业实行股权激发粉饰率。据统计，截止到2023年6月底，北交所上市公司中上市前实行过股权激发或职工捏股的企业数目占比超64%，上市后实行股权激发粉饰率居然不到17%！

那么，北交所企业上市后股权激发为何需求缩短了？北交所为何会出现上市前后东谈主才激发需求极端的情况？北交所的股权激发到底有何特质？……

本文将从北交所企业特质和东谈主才激发政策滥觞，层层分析，以期能揭开这些问题的面纱，为进一步想考北交所东谈主才激发提供一定的模仿。

北交所上市公司和新三板企业在东谈主才激发政策上的延续性

（一）北交所上市公司主要泉源于新三板，在上市前后东谈主才长效激发政策方面有一定相关性

北交所上市公司泉源与新三板有密不成分的关系。开市首日的81家上市公司是举座链接新三板精选层，行将原新三板精选层挂牌公司一齐转为北交所上市公司，后续新增上市公司则由恰当要求的立异层挂牌公司产生。与此同期，北交所也在积极探索中小企业凯旋上市旅途，加快北交所高质地扩容。

北交所上市公司主要泉源于新三板，这就决定了新三板与北交所管事的企业类型、企业特质有较高相似性，在上市前后东谈主才长效激发政策方面亦有一定相关度。

（二）北交所上市前后企业适用激发政策负责延续性，股权激发上市前后拉通，激发股权得到更强流动性

1北交所企业上市前后股权激发适用政策

北交所企业在上市前且在新三板挂牌技艺，适用的股权激发政策主若是新三板的《非上市公众公司监管相似第6号——股权激发和职工捏股筹备的监管要求》（以下简称“监管相似第6号”），上市后适用的政策主若是《上市公司股权激发不休见解》（证监会令第148号）、《北京争取交往所上市公司捏续监管相似第3号——股权激发和职工捏股的筹备》（北证公告[2021]36号）。

这里需要特等着重的是，肯求北交所上市时将参照《监管相似第6号》审核公司原已流露的股权激发筹备的合规性，也就意味着，如果通过新三板在北交所上市，则一定要盲从《监管相似第6号》对股权激发要求的划定。

2北交所和新三板企业在股权激发和职工捏股政筹划定上的异同点

（1）北交所和新三板企业在股权激发政筹划定上的异同点

相似点：北交所上市公司激发政策延续了新三板《监管相似第6号》的大都要求，如激发格式、激发对象、股票泉源、激发总量、激发价钱、功绩要求、时刻安排等确切一致。不同点：在个量分派上，新三板企业无明确要求，北交所企业则有个量授予不超1%要求。在激发对象上，新三板企业未说起单独或算计捏有上市公司5%以上股份的推进或推行限制东谈主特等老婆、父母、子女是否不错成为激发对象，但北交所企业明确了该类东谈主员不错成为激发对象。政筹划定见下表：

（2）北交所和新三板企业在职工捏股政筹划定上的异同点

相似点：北交所上市公司激发政策与新三板《监管相似第6号》的大都要求也确切一致。如激发对象、股票泉源等。不同点：在职工捏股总量和个量、时刻安排上，两者有较大互异。北交所职工捏股政策闪耀划定了激发总量不超股本总数10%、激发个量不超股本总数1%，新三板职工捏股政策则无明确划定。同期在时刻安排及不休格式上也有较大互异，新三板企业实行职工捏股有两种不休格式，分别为自行不休和录用不休，但如果自行不休，则在转折捏股格式下，锁按期不少于3年；北交所职工捏股则无不休格式的别离，凯旋划定锁按期为1年。政筹划定见下表：

不管是股权激发，照旧职工捏股，北交所政策的划定更多的是“看王人”上市公司股权激发，与主板上市公司激发政策保捏一致，但也兼顾新三板企业政策。

（三）北交所企业上市后股权激发粉饰率远小于上市前股权激发粉饰率，或源于北交所上市前后政策的一致性。

回到当先的问题：截止到2023年6月底，北交所上市公司中上市前实行过股权激发或职工捏股的企业数目占比超64%，上市后实行股权激发粉饰率不到17%，为何北交所上市后股权激发需求缩短了？为何北交所会出现上市前后东谈主才激发需求极端的情况？

从北交所企业的泉源、特质，以特等政筹划定上看，咱们大约不错估量一下原因：不是北交所企业上市后股权激发需求缩短了，而是企业在新三板挂牌技艺即实行股权激发，上市后该部分股权得到较强流动性，因此关于新三板企业来说，上市前实行股权激发的能源更强。新三板企业在北交所上市后，连接实行能源则略显不及。

北交所上市公司中，中小企业占比超8成，企业限制小，抗风险才能较弱，薪酬支付才能则相对不及，因此，稠密中小企业为弥补现款激发的不及，在激发上愈加防备权利类激发。

北交所强调“专精特新”，超9成为政策性新兴产业、近5成为“专精特新”企业，立异初始更强。据统计，北交所上市公司2022年平均研发东谈主员数目占相比主板高出3个百分点，平均每家公司研发进入强度为7.24%。北交所更强调细分畛域的具有“工匠”精神的企业，立异初始性更强，因此，个别要津东谈主才对企业发展的决定性作用愈加显赫，企业也就愈加强调东谈主力成本的蹙迫性。

对东谈主力成本的蹙迫性的强调、对权利激发的羡慕，企业在成长初期就依然要点布局。因此企业通过授予中枢东谈主员权利的格式一方面处治现款流穷乏的问题，另一方面实现中枢东谈主员绑定和激发。这也讲明了为何北交所企业上市前后股权激发粉饰率互异巨大。

结语

北交所企业上市前后的激发旅途为我国中小企业的激发提供了很好的参考案例及劝诫模仿。关于广博中小企业来说，“长大”的蹙迫旅途等于别离“激发”与“奖励”，况兼防备“激发”。从实质上来说，激发旨在通过调控职工明天的戮力标的和戮力进度来推动企业政策方针的实现。是以，激发应强调奈何影响职工明天的职责行径，而不应侧重于对职工以前收获的赏赐。

企业成长初期无法给以中枢东谈主员更多的“钱”，则授予更多的“权利”。基于此，权利类激发成为稠密中小企业在上市前的激发首选。北交所企业在上市之前即开展股权激发，上市后该“权利”得到更强流动性，并得到收益收尾，极大的推动了中小企业的发展壮大。

咱们期待在北交所的轨制连续完善、市集功能日益阐扬的布景下，明天出现越来越多体现北交所企业特质的激发案例，集合越来越多的“更早、更小、更新”企业开释立异活力，切实培植成本市集管事国度政策的才能。

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